东亚-阿娇已逐渐成为奢侈品:12年来19次涨价严重影响了业绩
2019-11-07

    今年年底,斑马消费量陈晓静、东阿娇的价格也开始上涨。12月21日,公司宣布其关键产品东亚胶的出厂价格提高6%。自2006年以来,公司已经将价格提高了19倍,从民用补品到健康奢侈品,东阿胶已经完成了一个华丽的转折。斑马消费梳理发现,至少从2015年开始,频繁的价格上涨已经减缓了公司的业绩增长。2018年前三季度,净收入“下降一倍”后,物价再次上涨相当于“饮毒解渴”。12月21日,东亚角(000423。SZ)宣布其重要产品东亚胶的出厂价格提高6%。这不是公司第一次提高价格。自2005年公司提出价值回报战略以来,价格上涨已趋于正常。据《证券时报》报道,自2006年以来,东阿胶的产品价格已经上涨了19倍。其中,在2010年和2014年,房价每年上涨三次。公司涨价的绝大部分原因是“驴皮原料稀缺”,去年涨价的唯一原因是“研发、技术创新、工艺标准升级”等。频繁的价格上涨导致鄂胶产品的价格飞涨。根据公开数据,公司重要产品阿胶块2001年的零售价为80元/公斤,今年3月涨至5996元/公斤,17年涨了75倍。得益于频繁的价格上涨,E-焦的表现大幅上升。斑马消费统计显示,公司营业收入从2006年的10.69亿元增加到2017年的73.72亿元,同期非净利润扣除额从1.57亿元增加到19.61亿元。近三年来,公司鄂教系列产品的毛利率在2015-2017年间分别保持在70%以上、72.64%、74.11%和73.63%以上。随着国内驴肉库存逐年下降,驴皮原料短缺已成为制约驴皮明胶发展的关键问题。面对原料短缺,公司通过提高价格逐渐削弱了效益。毕竟,鄂教的总消费量基本上是恒定的,不断上涨的价格必然会使公司失去一些消费者。成本和支出的持续增长进一步降低了利润率。2018年前三季度,东亚峨角公司营业收入43.84亿元,同比下降2.16%,非净利润11.04亿元,同比下降6.09%。自公司上市以来,收入和净利润首次下降。斑马消费梳理公司近年来的业绩发现,2015年是其分水岭。2015-2017年,公司营业收入分别为54.55亿元、63.17亿元、73.72亿元。当年企业收入增长率分别为35.94%、15.92%和16.70%。到2018年前三季度,经济增长率下降,为-2.16%。同期公司扣除非净利润14.97亿元、17.39亿元、19.61亿元,分别增长18.40%、16.17%和12.73%。今年前三季度同比下降6.09%。该公司的价格上涨也在逐渐缩小:2016年11月为14%,2017年为10%,2018年12月为6%。为了提高后续利润,依托深加工和国际化,不像涪陵芥末(002507.SZ)涨价,焖焦产品的单价很高,即使只有6%,也反映出终端更加震撼,其结果将是终端失去更多的用户。现在,驴皮胶就像一个十字路口。原材料短缺迫使其收入增长放缓。公司多次在年度报告中提出,要促进驴皮胶和复合驴皮胶的二次开发。为此,该公司在2017年只增加了2.26亿元,比上年增长34.21%。主要的研发项目是鄂胶产品的深度研发。目前,E-明胶的主要产品是E-明胶块。我们正在制定E-明胶生物产品和保健产品的战略布局。产品为复合E-明胶糊和E-明胶蛋糕。数据显示,生物制品和健康产品价格下跌,而企业收入增长疲软。在生物产品方面,子公司OndeBio 2016年实现收入2.09亿元,2017年实现收入1.29亿元,净利润分别为23.3亿元和79.36亿元。在保健品方面,东亚娥角保健品公司在2016年和2017年分别实现了7.14亿元和5.64亿元的收入,净利润分别为7.2亿元和5.6亿元。市场观察人士认为,大单品E-明胶块收入增长放缓后,医院和药房渠道出现了复合E-明胶浆的生长瓶颈,保健品桃花记E-明胶蛋糕市场远未开放。另外,对于美容美容市场,小分子E-明胶产品等保健品尚未形成规模,整个市场仍需较长的培养周期。东亚-阿胶寄希望于提高海外市场的后续利润。今年,它与韩国郑官庄签订了合同,扩大阿胶产品在国际市场的消费,以增加公司的业务收入。